MMTの論点整理――不換紙幣と信用創造、リフレ派　　　1/9

　　　　　　　　　　＿＿　　-‐…　…‐- ､
　　　　　　　　 　 ＞…冖…　　 　 　 　 ＼
　　　　　　　＿／　　⌒＞　==ミ　　 ⌒＼ ＼
　　　　　 ＿＞―=彡　 ＿彡⌒　 ＞⌒ヽ　　〉
　　　　　 ＞―　　　‐…冖　　　　｛　　　　 ∨
　　　　＿＿彡⌒　　 ⌒ア　　ﾉ彡く　　.,_　 ,.〉
　　　　／二二⌒＼ ＿彡彡く　　　く　 ゝｯｧ ＼ _______
　　 ／ニニニニ　　∨ ⌒''冖彡　ノ 廴　　　r-x 　　⌒＼　　　　　　　経済は専門ではないが、議論がずれているように感じたので
　　 　 二二二 　　　 ∨￣￣　　 ＿彡　　　 ｧ/二ニ　　 |　　　　　　　個人的な見解を投稿させてもらう
　 {　　二二二 　 　 　 ∨　　　　　｛__　_,.　癶ﾉ二ニ　　　|
　 ∨　 二二二　　 　 　∨ﾆ=- -＜⌒'冖彡くニニニ＼　|　　　　　　　要点としては一般的にMMTと呼ばれているものが
. 　 ∨　 二二二　　　　/ ∨　―……冖　-=ニニニニ∨}　　　　　　　・不換紙幣の価値
　 　 ∨　 二二二　　／　　〉''～　.,　　　　　　´"'～x／⌒＼　　 　　　・信用創造論の拡張としての貨幣負債論
. 　 　 ∨　 二二二彡　　 //⌒'～　.,´"'～　　　　 　{　　　　’，　　　　・リフレ派の財政支出論
　　　{　　￣二二二二　／　　　　　　 ´"'～ /　　,　 {　　　　　 ，　　　がごちゃ混ぜになっているという認識だ
　　　 ＼＿＿ニニニ／　　　　　}{　 　 　 　 {　　　, 　 　 　 　 　 ，
　　　　 {　　　 　 　 　 　 　 　 　 }{.　　　　　 ∨　　 ,　 　 　 　 　 }　　　従って、上記3点のどれについて言及しているか明確にしないと
　　　　 {　　　　　　　　　　 　 　 八　 　 　 　 ∨　　 ' ,　　　　　　}　　　議論がまとまらないように思う
.　　　　 ＼　　　　 　 　 　 　 ／ Λ＼　　　 　 ∨,　　 7　　 ｀¨¨ /
.　　　 　 〈 ＼　　　　　 　 ／　／　ﾆﾆ=-　 　 　 /　　/ /　　　ノ ﾟ，
　 　 　 　 ∨　＼　　　 ／　／　　　　　ニニ=-彡 　/ /｀¨¨¨´　　 ﾟ，
. 　 　 　 　 ∨{　 　 　 　 ／　　　 　 　 　 　 　 /　 / /　 {　{　 }　　 }
　 　 　 　 　 〈{　　　　　　　　　　　 　 　 　 　 /　 / /　　｛　l　 }.　 /Λ
　　　　　　　　{〉　 　 　 {　　　 　 　 　 |　　__/　 / /　　　{　{　 }　/　 Λ___
　　　　　　　　{Λ. 　 　 { 　 　 　 　 　｜ﾆﾆ〈__　／　-=ﾆ｛　{彡ｸ　　　 ﾉ　⌒＼
　　　　　　　　{. Λ　 　 {　　　 　 　 　 |二二　 ニ｛　　　 }　{　 /　　／　　　　｝}
　　　　　　　　{　 Λ　　　　　　　 　 　 |二⌒''ｰ-ニ>､____ﾉ ｛　/__／　　　　　ノﾉ }h､
　　　　　　　　∨　Λ　　＼ 　 　 　 　 }二廴　　 ﾉﾆ厂 /　　Y　　　　　　 _彡　　　　}h､
　 　 　 　 　 　 ∨　Λ　 　 ＼　　　　 ｣二二廴 ｛ﾆ{　 ｛ 　 /　　　　　 ／⌒＞―､、　 ｢＼
　　　　　　 　 　 ∨　Λ　　　　＼　　 ノ⌒∨二　＼＿　　 {　　　　 ／ 二二　　　 ＼ ｣　 ヽ
.　　　　　 　 　 　 ∨　Λ＿＿＿彡く　　　 }Λ廴　｛　　∨Λ_　　 /二二二二　　　　 }　 　 ヽ
　　　　　　　　　 　 ∨　/二二￣　　　　　/　八ニ__ ＼ _}　 ｝ ｀''‐く二二二二二二二j　　　　 ヽ＿
　　　　　　　 　 　／ V/二二二　　　　　　　　　＼ﾆ_　{　{__,｝　　　 ｀''ｰ二二二ニニ/　　　　　　　 >‐-

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2/9

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　　　　＿＿彡⌒　　 ⌒ア　　ﾉ彡く　　.,_　 ,.〉
　　　　／二二⌒＼ ＿彡彡く　　　く　 ゝｯｧ ＼ _______
　　 ／ニニニニ　　∨ ⌒''冖彡　ノ 廴　　　r-x 　　⌒＼　　　　　まず、不換紙幣の価値決定についてだ
　　 　 二二二 　　　 ∨￣￣　　 ＿彡　　　 ｧ/二ニ　　 |
　 {　　二二二 　 　 　 ∨　　　　　｛__　_,.　癶ﾉ二ニ　　　|　　　　　貨幣が物々交換よりも取引を容易にするためにあることは異論が無いと思う
　 ∨　 二二二　　 　 　∨ﾆ=- -＜⌒'冖彡くニニニ＼　|　　　　　この貨幣も需給の関係で価値が上下する、インフレ・デフレや為替の円高円安だ
. 　 ∨　 二二二　　　　/ ∨　―……冖　-=ニニニニ∨}　　　　　もし、需要が0になればその貨幣の価値も0になって「紙切れになる」と表現されるな
　 　 ∨　 二二二　　／　　〉''～　.,　　　　　　´"'～x／⌒＼
. 　 　 ∨　 二二二彡　　 //⌒'～　.,´"'～　　　　 　{　　　　’，　　「紙切れになる」リスクのある貨幣が物々交換以上にどこでも受け入れられるのは何故か
　　　{　　￣二二二二　／　　　　　　 ´"'～ /　　,　 {　　　　　 ，
　　　 ＼＿＿ニニニ／　　　　　}{　 　 　 　 {　　　, 　 　 　 　 　 ，
　　　　 {　　　 　 　 　 　 　 　 　 }{.　　　　　 ∨　　 ,　 　 　 　 　 }
　　　　 {　　　　　　　　　　 　 　 八　 　 　 　 ∨　　 ' ,　　　　　　}
.　　　　 ＼　　　　 　 　 　 　 ／ Λ＼　　　 　 ∨,　　 7　　 ｀¨¨ /
.　　　 　 〈 ＼　　　　　 　 ／　／　ﾆﾆ=-　 　 　 /　　/ /　　　ノ ﾟ，
　 　 　 　 ∨　＼　　　 ／　／　　　　　ニニ=-彡 　/ /｀¨¨¨´　　 ﾟ，
. 　 　 　 　 ∨{　 　 　 　 ／　　　 　 　 　 　 　 /　 / /　 {　{　 }　　 }
　 　 　 　 　 〈{　　　　　　　　　　　 　 　 　 　 /　 / /　　｛　l　 }.　 /Λ
　　　　　　　　{〉　 　 　 {　　　 　 　 　 |　　__/　 / /　　　{　{　 }　/　 Λ___
　　　　　　　　{Λ. 　 　 { 　 　 　 　 　｜ﾆﾆ〈__　／　-=ﾆ｛　{彡ｸ　　　 ﾉ　⌒＼
　　　　　　　　{. Λ　 　 {　　　 　 　 　 |二二　 ニ｛　　　 }　{　 /　　／　　　　｝}
　　　　　　　　{　 Λ　　　　　　　 　 　 |二⌒''ｰ-ニ>､____ﾉ ｛　/__／　　　　　ノﾉ }h､
　　　　　　　　∨　Λ　　＼ 　 　 　 　 }二廴　　 ﾉﾆ厂 /　　Y　　　　　　 _彡　　　　}h､
　 　 　 　 　 　 ∨　Λ　 　 ＼　　　　 ｣二二廴 ｛ﾆ{　 ｛ 　 /　　　　　 ／⌒＞―､、　 ｢＼
　　　　　　 　 　 ∨　Λ　　　　＼　　 ノ⌒∨二　＼＿　　 {　　　　 ／ 二二　　　 ＼ ｣　 ヽ
.　　　　　 　 　 　 ∨　Λ＿＿＿彡く　　　 }Λ廴　｛　　∨Λ_　　 /二二二二　　　　 }　 　 ヽ
　　　　　　　　　 　 ∨　/二二￣　　　　　/　八ニ__ ＼ _}　 ｝ ｀''‐く二二二二二二二j　　　　 ヽ＿

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3/9

　　　　　　　　　 　 　 　 　 　 　 　 　　＞―　　ー＝ミ 、
..　　　　　 ￣"'' ､　　　　 　 　 　 ＿彡 ―=ミ　ー ミ｀¨　ヽ
　／　　　　　　 Λ　 　 　 　 ＼￣　　Y⌒V　 ＼ 　 ＼　　丶
. {　　　　乂（__　 Λ　　　 { ＿　＞―八 f＾廴　__｢＼　 ＼　　}
. ∨ /　　　,,ﾉﾉ　　Λ　⌒乂＿　＜￣￣　 彡′　＿＼　}/ / Λ
　 ∨ /　乂（__　 　 Λ¨¨＼　　　　＞‐…彡く　　 ＞┘｀^'く-ｲノ
. 　 ∨ / ((__ノﾉ　　　/＼　＜"´￣　　　　__ア　 　 へ 　 「`┐ ノ
. 　 /∨　　　　 　 ／　 / 　 /＞―____彡⌒ｱ　 ／ 　　`'ｰくノく.,__
　 /　 ∨＿＿彡゛　 ／　　/　＞―--　 ／　〃　　　　 ／＾(　ノ⌒
　｛　　　＿＿＿　　　　 ／／＼ --==＜　　 {{ ⌒ ーｖ√⌒＜＿　,. -- 、　リスクがある故に、昔は金貨や銀貨といった物体貨幣を使っていた
＞―――――==ﾆﾆ,,,彡く----＼三三=- ＼乂ノ},,__,,｣＼＿厂／ 彡　 ｝　暴落しても溶かして金や銀にして売れば良いからだ
ニニ.／二二(二＼＼＼＼＼__彡''"´＿ ´"''～ミ ｀こ^7　＜-＜　_うﾉ　/
二／二/二二＼二＼＼＼V/＼ ｰ‐ ｀''＜ﾆ=-___ 二二)ih､　＞　　 .,__/　　だが、金貨や銀貨は持ち歩きや輸送が面倒だ
／=―/=――=ﾆ＼二＼＼ﾉ ＼＼ 二二‐ ｀''＜ニ=-ｱ＝ ミｘ、ﾆﾆ=-く　　　そこで金貨や銀貨を信用できる組織に預け
=―‐/―――＝ﾆﾆ＼‐ｧ''"＼＼＼｀¨¨¨¨¨¨¨¨¨＞ﾆ{:i:i:i:i:i:i:i:i:iヽ_＼ﾆﾆ}　　その借用書で取引を行うようになった
=―‐{――――― /-}ﾆ＼ﾆﾆ＼＼｀¨¨¨¨¨¨¨¨¨{ニ八:i:i:i:i:i:i:i:i:i:}ア"＼,}
二=-{―――― ／--ニニ＼ﾆﾆ＼｀^^^^^^¨,.ｨi{ﾆﾆﾆ/＼:i:i:i:i:i:iﾉ＼＼ ﾉ　　取引で受け取った側は借用書でさらに他と取引しても良いし
二==-―――／---ﾉ二二二＼ﾆﾆ｀¨¨¨ ,.ｨi{ニ＞''-｛ﾆﾆﾆ=-ｬ气＼＼｝　　金貨や銀貨を引き取りに行っても良い
二)二-――彡―／ニニ＼ ノ⌒ー― ,.ｨｉ{＞''´ ﾆ|　⌒ヽ＝-くニ} 　＼｝
／二二´"''＜ー<ニ＼二二＼二=‐　 ''"´ ニニﾆ}:::::::::: ﾉ:::::::: ∨} ＼ノ
二二二二二ﾆ＼＼ﾆﾆ＼ニノ⌒'く　¨¨¨¨¨¨¨¨¨¨}⌒＼::::::::::/ﾆ}ﾉ /
二＞'^~ ￣ ~^'＜＼ﾆﾆ{⌒＼二二＼二二二二 ｣:::::::::::/＾＼ﾆﾆ／
／／::::￣￣"''～､　}ﾆﾆ∨ﾆﾆ＼ニニ｀''ー―‐‐{;;;;;;:::: /::::::/ﾆ∨
／::::::::::::::::::::::::::::::::::::｝ﾆﾉ}ｈ､ﾆﾆﾆ＼ニニニニニ｝:::::::ヽ:::::/ﾆ7
::::::::::::::::::＞'"´￣:::::⌒＼ﾆ｝ｈ､ﾆﾆﾆ｝二ニニニ/:::::::::/ ∨ﾆ'ﾞ:::ヽ
::::::::::::／:::::／:::::::::::::::::::::::＼ﾆﾆ＞''^｀''ｰ‐--= /__:::: /::/ﾆ7:::::::::::`、
::::::／::::::::/::::::::::::::::ﾚ''"⌒＼:>__ﾆﾆﾆﾆﾆﾆﾆﾆ/:::::｀ｱ:::Yﾆ7:::::::／:::::＼__
:::/:::::::::::::::::::::::::::／::::::::::::::::)/::::::|--くﾆﾆﾆﾆ/::::::／:::::j／::::／::::::::::::::／／…::…::､
:/::::::::::::::|::::::::／:::::::::::::::::／ｰ:::､:|:::::::::'ニニ｢::::⌒Y::::/:::::::// :::::::::: /／:::::::::::/:::::::::ﾉ
ﾞ :::::::::::::::|:::::ﾉ:::乂::::::::／:::::::::::::::ﾉ::::::::::}ニﾆ{:::::::::::{::::{::::::::｛｛:::::::::::://:::::::::::::::{::r‐:く::::＼
::::::::::::::::::|:::/:::::::::::ア:::::::::::::::::／:::::::::::/:::}ニ{:::::::::::|::::{;;;;::::::::::::::::::://::::::::::;;｛⌒＼::::＼:_ﾉ
::::::::::::::::::|::::::::::::::/:::::⌒ヽ::／:::::::::::／::::/二{:::::::::::|::::∨ニ''～::::::{ {:::::::::｛:::::＼:::::＼::ﾉ＿
::::::::::::::::::乂:::::::/:::::::::::::／:⌒Y::／::::::::/ﾆﾆj:::／⌒＼:寸ﾆ＼:::::::::＼＼:::＼::::::::::::ノ::::::::::::
＼::::::::::::::::::::::乂::::::::::::::::::::::::／:⌒)／ﾆﾆ/イ――― ＼ﾆﾆ｀¨¨¨¨¨´　＼::::::>彡--ミ:::::::
.､::::::::::::::::::::::::::::::::⌒ー―＜:::::__／ニニ/―――――　＼|;;;;;;;;;;;彡''"　 ｀¨　　　　　｀¨¨

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　　　　＿＿彡⌒　　 ⌒ア　　ﾉ彡く　　.,_　 ,.〉
　　　　／二二⌒＼ ＿彡彡く　　　く　 ゝｯｧ ＼ _______
　　 ／ニニニニ　　∨ ⌒''冖彡　ノ 廴　　　r-x 　　⌒＼　　　　　　だが、この不換紙幣は不思議なもので、価値の担保がないのに何処でも使える
　　 　 二二二 　　　 ∨￣￣　　 ＿彡　　　 ｧ/二ニ　　 |　　　　　　似たように担保のない仮想通貨、ビットコインなんかは使えないところが多い
　 {　　二二二 　 　 　 ∨　　　　　｛__　_,.　癶ﾉ二ニ　　　|　　　　　　どうしてこのような違いが生まれるのか
　 ∨　 二二二　　 　 　∨ﾆ=- -＜⌒'冖彡くニニニ＼　|
. 　 ∨　 二二二　　　　/ ∨　―……冖　-=ニニニニ∨}　　　　　　ここを説明するためMMTは徴税を考慮した
　 　 ∨　 二二二　　／　　〉''～　.,　　　　　　´"'～x／⌒＼　　　　「政府が納税を国定通貨で行うよう定めたので、国定通貨は需要が0に成らない
. 　 　 ∨　 二二二彡　　 //⌒'～　.,´"'～　　　　 　{　　　　’，　　　したがって、価値が0にならないので不換紙幣は通貨として通用する」
　　　{　　￣二二二二　／　　　　　　 ´"'～ /　　,　 {　　　　　 ，
　　　 ＼＿＿ニニニ／　　　　　}{　 　 　 　 {　　　, 　 　 　 　 　 ，　 納税のため誰でも必要としているから、誰でも何処でも使えるということだな
　　　　 {　　　 　 　 　 　 　 　 　 }{.　　　　　 ∨　　 ,　 　 　 　 　 }　　古典経済学の時代にはなかった不換紙幣を古典的な需要と供給で説明して見せたわけで
　　　　 {　　　　　　　　　　 　 　 八　 　 　 　 ∨　　 ' ,　　　　　　}　　どういうスタンスであれここについて異論は少ないと思う
.　　　　 ＼　　　　 　 　 　 　 ／ Λ＼　　　 　 ∨,　　 7　　 ｀¨¨ /
.　　　 　 〈 ＼　　　　　 　 ／　／　ﾆﾆ=-　 　 　 /　　/ /　　　ノ ﾟ，
　 　 　 　 ∨　＼　　　 ／　／　　　　　ニニ=-彡 　/ /｀¨¨¨´　　 ﾟ，
. 　 　 　 　 ∨{　 　 　 　 ／　　　 　 　 　 　 　 /　 / /　 {　{　 }　　 }
　 　 　 　 　 〈{　　　　　　　　　　　 　 　 　 　 /　 / /　　｛　l　 }.　 /Λ
　　　　　　　　{〉　 　 　 {　　　 　 　 　 |　　__/　 / /　　　{　{　 }　/　 Λ___
　　　　　　　　{Λ. 　 　 { 　 　 　 　 　｜ﾆﾆ〈__　／　-=ﾆ｛　{彡ｸ　　　 ﾉ　⌒＼
　　　　　　　　{. Λ　 　 {　　　 　 　 　 |二二　 ニ｛　　　 }　{　 /　　／　　　　｝}
　　　　　　　　{　 Λ　　　　　　　 　 　 |二⌒''ｰ-ニ>､____ﾉ ｛　/__／　　　　　ノﾉ }h､
　　　　　　　　∨　Λ　　＼ 　 　 　 　 }二廴　　 ﾉﾆ厂 /　　Y　　　　　　 _彡　　　　}h､
　 　 　 　 　 　 ∨　Λ　 　 ＼　　　　 ｣二二廴 ｛ﾆ{　 ｛ 　 /　　　　　 ／⌒＞―､、　 ｢＼
　　　　　　 　 　 ∨　Λ　　　　＼　　 ノ⌒∨二　＼＿　　 {　　　　 ／ 二二　　　 ＼ ｣　 ヽ
.　　　　　 　 　 　 ∨　Λ＿＿＿彡く　　　 }Λ廴　｛　　∨Λ_　　 /二二二二　　　　 }　 　 ヽ
　　　　　　　　　 　 ∨　/二二￣　　　　　/　八ニ__ ＼ _}　 ｝ ｀''‐く二二二二二二二j　　　　 ヽ＿

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　　　　　　　　 　 ＞…冖…　　 　 　 　 ＼
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　　　　　 ＿＞―=彡　 ＿彡⌒　 ＞⌒ヽ　　〉
　　　　　 ＞―　　　‐…冖　　　　｛　　　　 ∨
　　　　＿＿彡⌒　　 ⌒ア　　ﾉ彡く　　.,_　 ,.〉
　　　　／二二⌒＼ ＿彡彡く　　　く　 ゝｯｧ ＼ _______
　　 ／ニニニニ　　∨ ⌒''冖彡　ノ 廴　　　r-x 　　⌒＼　　　　　　貨幣負債論だが、申し訳ないが理解が十分でない
　　 　 二二二 　　　 ∨￣￣　　 ＿彡　　　 ｧ/二ニ　　 |
　 {　　二二二 　 　 　 ∨　　　　　｛__　_,.　癶ﾉ二ニ　　　|　　　　　　 古典経済学に信用創造といって
　 ∨　 二二二　　 　 　∨ﾆ=- -＜⌒'冖彡くニニニ＼　|　　　　　　 銀行などが預金の預かりと債務の貸し付けを繰り返していくと
. 　 ∨　 二二二　　　　/ ∨　―……冖　-=ニニニニ∨}　　　　　　 物質としての現金の量は変わらないのに、帳簿上の預金の総額は増えるので
　 　 ∨　 二二二　　／　　〉''～　.,　　　　　　´"'～x／⌒＼　　　　　これを物体としての貨幣とは別の金融上の貨幣の生産と見なす理論がある
. 　 　 ∨　 二二二彡　　 //⌒'～　.,´"'～　　　　 　{　　　　’，
　　　{　　￣二二二二　／　　　　　　 ´"'～ /　　,　 {　　　　　 ，　　　これを帳簿で処理する中で、
　　　 ＼＿＿ニニニ／　　　　　}{　 　 　 　 {　　　, 　 　 　 　 　 ，　　貨幣の生産タイミングを負債の発生タイミングと規定すると
　　　　 {　　　 　 　 　 　 　 　 　 }{.　　　　　 ∨　　 ,　 　 　 　 　 }　　　ロジックが綺麗になるということのようだ
　　　　 {　　　　　　　　　　 　 　 八　 　 　 　 ∨　　 ' ,　　　　　　}
.　　　　 ＼　　　　 　 　 　 　 ／ Λ＼　　　 　 ∨,　　 7　　 ｀¨¨ /　　　また、納税義務（国に対する国民の負債）、国債の発行といった
.　　　 　 〈 ＼　　　　　 　 ／　／　ﾆﾆ=-　 　 　 /　　/ /　　　ノ ﾟ，　　政府の貨幣発行と組み合わせやすいのでMMTと一体に扱われやすい
　 　 　 　 ∨　＼　　　 ／　／　　　　　ニニ=-彡 　/ /｀¨¨¨´　　 ﾟ，
. 　 　 　 　 ∨{　 　 　 　 ／　　　 　 　 　 　 　 /　 / /　 {　{　 }　　 }
　 　 　 　 　 〈{　　　　　　　　　　　 　 　 　 　 /　 / /　　｛　l　 }.　 /Λ
　　　　　　　　{〉　 　 　 {　　　 　 　 　 |　　__/　 / /　　　{　{　 }　/　 Λ___
　　　　　　　　{Λ. 　 　 { 　 　 　 　 　｜ﾆﾆ〈__　／　-=ﾆ｛　{彡ｸ　　　 ﾉ　⌒＼
　　　　　　　　{. Λ　 　 {　　　 　 　 　 |二二　 ニ｛　　　 }　{　 /　　／　　　　｝}
　　　　　　　　{　 Λ　　　　　　　 　 　 |二⌒''ｰ-ニ>､____ﾉ ｛　/__／　　　　　ノﾉ }h､
　　　　　　　　∨　Λ　　＼ 　 　 　 　 }二廴　　 ﾉﾆ厂 /　　Y　　　　　　 _彡　　　　}h､
　 　 　 　 　 　 ∨　Λ　 　 ＼　　　　 ｣二二廴 ｛ﾆ{　 ｛ 　 /　　　　　 ／⌒＞―､、　 ｢＼
　　　　　　 　 　 ∨　Λ　　　　＼　　 ノ⌒∨二　＼＿　　 {　　　　 ／ 二二　　　 ＼ ｣　 ヽ
.　　　　　 　 　 　 ∨　Λ＿＿＿彡く　　　 }Λ廴　｛　　∨Λ_　　 /二二二二　　　　 }　 　 ヽ

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　　　　　　　　　 　 　 　 　 　 　 　 　　＞―　　ー＝ミ 、
..　　　　　 ￣"'' ､　　　　 　 　 　 ＿彡 ―=ミ　ー ミ｀¨　ヽ
　／　　　　　　 Λ　 　 　 　 ＼￣　　Y⌒V　 ＼ 　 ＼　　丶
. {　　　　乂（__　 Λ　　　 { ＿　＞―八 f＾廴　__｢＼　 ＼　　}
. ∨ /　　　,,ﾉﾉ　　Λ　⌒乂＿　＜￣￣　 彡′　＿＼　}/ / Λ
　 ∨ /　乂（__　 　 Λ¨¨＼　　　　＞‐…彡く　　 ＞┘｀^'く-ｲノ
. 　 ∨ / ((__ノﾉ　　　/＼　＜"´￣　　　　__ア　 　 へ 　 「`┐ ノ
. 　 /∨　　　　 　 ／　 / 　 /＞―____彡⌒ｱ　 ／ 　　`'ｰくノく.,__
　 /　 ∨＿＿彡゛　 ／　　/　＞―--　 ／　〃　　　　 ／＾(　ノ⌒
　｛　　　＿＿＿　　　　 ／／＼ --==＜　　 {{ ⌒ ーｖ√⌒＜＿　,. -- 、　　最後にリフレ派の財政支出論だがこれは本来MMTと別物だ
＞―――――==ﾆﾆ,,,彡く----＼三三=- ＼乂ノ},,__,,｣＼＿厂／ 彡　 ｝　　MMT派の非リフレ派も、非MMTのリフレ派も成り立つ
ニニ.／二二(二＼＼＼＼＼__彡''"´＿ ´"''～ミ ｀こ^7　＜-＜　_うﾉ　/
二／二/二二＼二＼＼＼V/＼ ｰ‐ ｀''＜ﾆ=-___ 二二)ih､　＞　　 .,__/　　　だが、大体MMTと話題になるのはリフレ派の財政支出論だ
／=―/=――=ﾆ＼二＼＼ﾉ ＼＼ 二二‐ ｀''＜ニ=-ｱ＝ ミｘ、ﾆﾆ=-く　　　 ・デフレになるとみんな支出を絞るのでさらなるデフレと不景気を引き起こす
=―‐/―――＝ﾆﾆ＼‐ｧ''"＼＼＼｀¨¨¨¨¨¨¨¨¨＞ﾆ{:i:i:i:i:i:i:i:i:iヽ_＼ﾆﾆ}　　　・デフレの時には誰も金を借りないので、金融政策ではデフレを脱却できない
=―‐{――――― /-}ﾆ＼ﾆﾆ＼＼｀¨¨¨¨¨¨¨¨¨{ニ八:i:i:i:i:i:i:i:i:i:}ア"＼,}　　　・不景気を脱却したければ国債を売りさばける政府が借金して財政支出を増やすべきだ
二=-{―――― ／--ニニ＼ﾆﾆ＼｀^^^^^^¨,.ｨi{ﾆﾆﾆ/＼:i:i:i:i:i:iﾉ＼＼ ﾉ　　　要約するとといったところだろう
二==-―――／---ﾉ二二二＼ﾆﾆ｀¨¨¨ ,.ｨi{ニ＞''-｛ﾆﾆﾆ=-ｬ气＼＼｝
二)二-――彡―／ニニ＼ ノ⌒ー― ,.ｨｉ{＞''´ ﾆ|　⌒ヽ＝-くニ} 　＼｝　　　リフレ派で話題になるのがインフレターゲットだが以下のような考えになる
／二二´"''＜ー<ニ＼二二＼二=‐　 ''"´ ニニﾆ}:::::::::: ﾉ:::::::: ∨} ＼ノ　　　　・経済を完全にコントロール出来ない以上、インフレ率の上振れ・下振れは起きる
二二二二二ﾆ＼＼ﾆﾆ＼ニノ⌒'く　¨¨¨¨¨¨¨¨¨¨}⌒＼::::::::::/ﾆ}ﾉ /　 　 　 　 ・0付近を狙うと下振れした場合にデフレになるので危険
二＞'^~ ￣ ~^'＜＼ﾆﾆ{⌒＼二二＼二二二二 ｣:::::::::::/＾＼ﾆﾆ／　　　　　　 ・下振れに対して安全を取ったインフレターゲットとしたときに上振れしても
／／::::￣￣"''～､　}ﾆﾆ∨ﾆﾆ＼ニニ｀''ー―‐‐{;;;;;;:::: /::::::/ﾆ∨　　　　　　　　インフレ率が100％200％いかない限りデフレよりはまし
／::::::::::::::::::::::::::::::::::::｝ﾆﾉ}ｈ､ﾆﾆﾆ＼ニニニニニ｝:::::::ヽ:::::/ﾆ7
::::::::::::::::::＞'"´￣:::::⌒＼ﾆ｝ｈ､ﾆﾆﾆ｝二ニニニ/:::::::::/ ∨ﾆ'ﾞ:::ヽ
::::::::::::／:::::／:::::::::::::::::::::::＼ﾆﾆ＞''^｀''ｰ‐--= /__:::: /::/ﾆ7:::::::::::`、
::::::／::::::::/::::::::::::::::ﾚ''"⌒＼:>__ﾆﾆﾆﾆﾆﾆﾆﾆ/:::::｀ｱ:::Yﾆ7:::::::／:::::＼__
:::/:::::::::::::::::::::::::::／::::::::::::::::)/::::::|--くﾆﾆﾆﾆ/::::::／:::::j／::::／::::::::::::::／／…::…::､
:/::::::::::::::|::::::::／:::::::::::::::::／ｰ:::､:|:::::::::'ニニ｢::::⌒Y::::/:::::::// :::::::::: /／:::::::::::/:::::::::ﾉ
ﾞ :::::::::::::::|:::::ﾉ:::乂::::::::／:::::::::::::::ﾉ::::::::::}ニﾆ{:::::::::::{::::{::::::::｛｛:::::::::::://:::::::::::::::{::r‐:く::::＼
::::::::::::::::::|:::/:::::::::::ア:::::::::::::::::／:::::::::::/:::}ニ{:::::::::::|::::{;;;;::::::::::::::::::://::::::::::;;｛⌒＼::::＼:_ﾉ
::::::::::::::::::|::::::::::::::/:::::⌒ヽ::／:::::::::::／::::/二{:::::::::::|::::∨ニ''～::::::{ {:::::::::｛:::::＼:::::＼::ﾉ＿
::::::::::::::::::乂:::::::/:::::::::::::／:⌒Y::／::::::::/ﾆﾆj:::／⌒＼:寸ﾆ＼:::::::::＼＼:::＼::::::::::::ノ::::::::::::
＼::::::::::::::::::::::乂::::::::::::::::::::::::／:⌒)／ﾆﾆ/イ――― ＼ﾆﾆ｀¨¨¨¨¨´　＼::::::>彡--ミ:::::::
.､::::::::::::::::::::::::::::::::⌒ー―＜:::::__／ニニ/―――――　＼|;;;;;;;;;;;彡''"　 ｀¨　　　　　｀¨¨

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　　　　　　　　 　 ＞…冖…　　 　 　 　 ＼
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　　　　　 ＿＞―=彡　 ＿彡⌒　 ＞⌒ヽ　　〉
　　　　　 ＞―　　　‐…冖　　　　｛　　　　 ∨
　　　　＿＿彡⌒　　 ⌒ア　　ﾉ彡く　　.,_　 ,.〉
　　　　／二二⌒＼ ＿彡彡く　　　く　 ゝｯｧ ＼ _______
　　 ／ニニニニ　　∨ ⌒''冖彡　ノ 廴　　　r-x 　　⌒＼　　　　　　財政支出論については意見が分かれるだろうし
　　 　 二二二 　　　 ∨￣￣　　 ＿彡　　　 ｧ/二ニ　　 |　　　　　　外貨建て国債を財源とした場合にはMMTは関係なくなる
　 {　　二二二 　 　 　 ∨　　　　　｛__　_,.　癶ﾉ二ニ　　　|
　 ∨　 二二二　　 　 　∨ﾆ=- -＜⌒'冖彡くニニニ＼　|　　　　　　 その上で、リフレ派の財政支出論とMMTの貨幣価値定義
. 　 ∨　 二二二　　　　/ ∨　―……冖　-=ニニニニ∨}　　　　　　 この2つを組み合わせると
　 　 ∨　 二二二　　／　　〉''～　.,　　　　　　´"'～x／⌒＼　　　　　・国債と中央銀行貸し出しを合わせた貨幣発行の限界は
. 　 　 ∨　 二二二彡　　 //⌒'～　.,´"'～　　　　 　{　　　　’，　　　　GDPや外貨保有ではなく市場の需給関係が決める
　　　{　　￣二二二二　／　　　　　　 ´"'～ /　　,　 {　　　　　 ，　　　・デフレは貨幣の供給過小なのでデフレが解消するまで
　　　 ＼＿＿ニニニ／　　　　　}{　 　 　 　 {　　　, 　 　 　 　 　 ，　　　国債を発行し続けても問題ない
　　　　 {　　　 　 　 　 　 　 　 　 }{.　　　　　 ∨　　 ,　 　 　 　 　 }　　　・デフレ解消まで国債で財政支出を拡大すべき
　　　　 {　　　　　　　　　　 　 　 八　 　 　 　 ∨　　 ' ,　　　　　　}　　　という政策になるわけだ
.　　　　 ＼　　　　 　 　 　 　 ／ Λ＼　　　 　 ∨,　　 7　　 ｀¨¨ /
.　　　 　 〈 ＼　　　　　 　 ／　／　ﾆﾆ=-　 　 　 /　　/ /　　　ノ ﾟ，
　 　 　 　 ∨　＼　　　 ／　／　　　　　ニニ=-彡 　/ /｀¨¨¨´　　 ﾟ，
. 　 　 　 　 ∨{　 　 　 　 ／　　　 　 　 　 　 　 /　 / /　 {　{　 }　　 }
　 　 　 　 　 〈{　　　　　　　　　　　 　 　 　 　 /　 / /　　｛　l　 }.　 /Λ
　　　　　　　　{〉　 　 　 {　　　 　 　 　 |　　__/　 / /　　　{　{　 }　/　 Λ___
　　　　　　　　{Λ. 　 　 { 　 　 　 　 　｜ﾆﾆ〈__　／　-=ﾆ｛　{彡ｸ　　　 ﾉ　⌒＼
　　　　　　　　{. Λ　 　 {　　　 　 　 　 |二二　 ニ｛　　　 }　{　 /　　／　　　　｝}
　　　　　　　　{　 Λ　　　　　　　 　 　 |二⌒''ｰ-ニ>､____ﾉ ｛　/__／　　　　　ノﾉ }h､
　　　　　　　　∨　Λ　　＼ 　 　 　 　 }二廴　　 ﾉﾆ厂 /　　Y　　　　　　 _彡　　　　}h､
　 　 　 　 　 　 ∨　Λ　 　 ＼　　　　 ｣二二廴 ｛ﾆ{　 ｛ 　 /　　　　　 ／⌒＞―､、　 ｢＼
　　　　　　 　 　 ∨　Λ　　　　＼　　 ノ⌒∨二　＼＿　　 {　　　　 ／ 二二　　　 ＼ ｣　 ヽ
.　　　　　 　 　 　 ∨　Λ＿＿＿彡く　　　 }Λ廴　｛　　∨Λ_　　 /二二二二　　　　 }　 　 ヽ
　　　　　　　　　 　 ∨　/二二￣　　　　　/　八ニ__ ＼ _}　 ｝ ｀''‐く二二二二二二二j　　　　 ヽ＿
　　　　　　　 　 　／ V/二二二　　　　　　　　　＼ﾆ_　{　{__,｝　　　 ｀''ｰ二二二ニニ/　　　　　　　 >‐-

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　　　　　　　　　　__,. 　 ,,..｡、
　　　　　　ﾇ-/￣__,..)／:i:i:i,)　,ｨｮｧ　　　　　　　　,..;iｨｋ、
　　 　　　/:i/:i:i:ﾉ　./:i:i:i:ノ´／:i:i:/　　　　　　　　(ﾒ狄j心＼、
　　　　　ヽ:i:iﾏ:i:iヽ｛:i:i:i:i} /´:i:／　　　　　　　　/ﾉ,ｧヾ.;: 'ﾑ<"ﾄ、　　　　　　　　　　　　　 　　＿___
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　.　　　　　＼ゝｨ:i:.（⌒）(´｀)ﾍ　　　　　 　 　,ｲ ﾉ'‘~7.,.ゝ、/ vﾊﾒj｀ゝｲ　　　　　　 　　／　　　　　 　ﾍ
　　　　 　　　.i＼:i:i:ﾍ.|:i:i:} |´:i〉、　 　 　　 　{;八｀´ .,人 _;仏jﾊ八jﾉいsｲ　　 .　,.｡sf<´　　　　　　　　　}　　政策に対して様々な意見があるだろうが、
　　　　　 　　 ﾏ ｀＜｡..,__,｡f''´/　　　　　　／ﾙj狄ﾘ´.⌒.｀ﾉソ狄狄ﾒ狄〈　,.｡sf´　　 　＼　　　　　　 .,ｲ　　 論点をはっきりさせないと収拾が付かない
　　　　　　　　.个＜｡..,__,..｡ｨ"｡.,　　　　　 ヽｨ:i´:i:i:i｀ﾐh,ヽｧｆ'´￣,.｡s'´ ＼⌒ ￣ ｀ ﾞﾐh｡、. ＼　　　 ／
　　　　　　　 　/:i:i:i:i:i:i:i:i:i:i:i{ ｨ' ⌒7'⌒.,＞{:i:,ｨ'´三｀ﾏi:)　ヽｨ'´:.:.:.:,..｡s==＼: : : :.ヽ: : : :ヽ　 ｀ヽ／　　　　　また、不換紙幣前提のMMTについて論じているのに、
　　　　　　 　ｨ´＼...,,,＿,,,../(: : : : ／:::::＼.ﾞ〈ﾆﾆﾆﾆ｡ｲﾄ、　}-―"´／,ｨ-,.｡s＼: : : :＼: : :.ヽ　 }i　　　　　　　ニクソン・ショック以前の経済破綻の事例を挙げても的外れだろう
　　　　　　 ./ ﾍ:i:i:i:i:i:i:i:i:i:i:i:i,ｨ:.:.:.:/ゝ.｡ｨ'/. {　｀¨¨"´　.｝ ＼ﾄ,二ニ／ ／:::::::::::::}::::.｡s｡.,ﾏ:::::＼}i
　　　　　　 {:::::::＼..,,＿,,..／:::):::::{二ニ/　 {　　　　 　 |　　＼｀￣ﾞ ¨´::::,..｡sf"/: : : : : : : : ｀ヽ:::`、　　　　　 以上で投稿を終わる、今後実りのある議論となることを願っている
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　　　　　 　.寸二二=二二丿:::::::人{/::::ﾍ::::::／{:iV:i:|:::::::.:.:.＼::::::｀ﾐゝ::::::::::::::::ヽ::::ヽ,:.:.:.:.:.:.:.:.:.:.:/:::::::}｀ﾏs｡
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END

こちらでは話題になっていないMMTについて、
流れを無視した投稿申し訳ありませんでした。